Théorie de l'agence

La « théorie des mandats » ou « théorie de l'agence » s’attache à étudier les conséquences économiques de la séparation entre les propriétaires du capital (les actionnaires) et les managers salariés et professionnels d'une organisation (les gestionnaires). Michael Jensen et William Meckling ont écrit, en 1976, un article séminal, sur la théorie de l'agence. Une relation principal-agent existe lorsque l'une des parties (l'agent) est d'accord d'agir au nom d'une autre partie (le principal).

Une asymétrie d'informations

Bien que les relations principal-agent soient très répandues, elles soulèvent des questions d'asymétrie d'informations. Comment le principal peut-il savoir si l'agent fait ce qu'il a consenti de faire par contrat ? Il est clair que cela n'est pas un problème si le principal est convaincu que l'agent suit les mêmes objectifs que lui. Il n'existe pas alors de conflit d'intérêt si l'agent suit les intérêts du principal, à chaque fois qu'il sert les siens. Il n'y a pas non plus de problème si le principal a une information parfaite sur le comportement de l'agent, car l'agent serait pénalisé, par contrat, à chaque écart de la poursuite des intérêts du principal. En général, cependant, dans la vie quotidienne, aucune de ces conditions n'est remplie. L'agent n'est pas parfaitement "observable" et ses intérêts peuvent ne pas coïncider avec ceux de son mandant.

Si le comportement de l'agent peut être déduit à partir du résultat final, il n'y a pas lieu de s'appesantir sur l'observabilité de son comportement. Si le résultat est observable, alors, le problème se réduit à celui d'une relation contractuelle normale. Cependant, lorsque le résultat est dépendant du comportement de l'agent, cela revient à indiquer que des incitations diverses comme la rémunération ont une action sur le résultat final. La théorie principal/agent s'appuie sur un schéma de la motivation humaine assez mécaniste et réductrice dans la mesure où le niveau de rémunération est la seule variable susceptible d'affecter la productivité du salarié. Si la totalité de la rémunération dépend des résultats, alors l'agent subit l'entière responsabilité du risque. Si le principal offre un montant fixe, c'est lui qui assume la totalité du risque. Cela implique une mauvaise répartition des risques reposant sur le mandant et le mandataire. Ainsi, généralement, les contrats établissent un trade-off de risque partageant les gains de rémunérations supplémentaires et les pertes d'inefficacité.

Le coût d'agence

Les conflits d'agence entre le propriétaire et le gestionnaire découlent habituellement de la tendance du gestionnaire de s'approprier les ressources de l'entreprise à son propre actif et d'en retirer les gratifications conséquentes. Le problème est d'élaborer un contrat qui prévoit des incitations pour que l'agent travaille d'une manière qui avantage le principal.

Lorsqu'il y a un processus de décentralisation ou de délégation, cela implique une perte de contrôle coûteuse pour le principal. Ce coût est généralement dénommé le «coût d'agence». Ils se définissent comme la somme des dépenses de contrôle par le principal, les dépenses par l'agent de liaison et par la perte résiduelle.

Informations complémentaires

Bibliographie

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  • Olivier Weinstein, "Firm, Property and Governance: From Berle and Means to the Agency Theory, and Beyond", Accounting, Economics, and Law: A Convivium, Vol 2, n°2, June

Voir aussi

• Eugene Fama
• Michael Jensen

Liens externes

• Les rachats d'actions ne sont pas condamnables, par Michel Albouy dans le journal Contrepoints

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