LBO

Un LBO ou Leveraged Buy-Out consiste en le rachat par des investisseurs d'une entreprise avec un recours à de la dette, afin de prendre de l'effet de levier financier. C'est une approche souvent menée par les fonds de Private Equity, et qui permet d'améliorer le rendement du capital investi puisque le profit de l'entreprise, qui revient aux actionnaires, est partagé sur une base plus petite que s'il n'y avait pas eu de dette. Quand ce sont les managers de l'entreprise qui rachètent ainsi la société avec de la dette, on parle d'OBO, ou Owner Buy-Out.

On date à 1955 le premier LBO avec l'acquisition de Pan-Atlantic Steamship Company par McLean Industries.

LBO : calcul chiffré

On peut modéliser l'intérêt d'un LBO avec un exemple simple : une société valant 100 et faisant un résultat net de 10 peut être rachetée :

• soit 100% avec des actions, dans ce cas les actionnaires toucheront 10 de résultat net chaque année pour 100 investis, soit 10% de rendement
• soit 50% avec des actions, et 50% avec de la dette. Dans ce cas, les actionnaires toucheront 10 de résultat, moins le coût de la dette (2,5 en supposant que la dette coûte 5% chaque année). Ils toucheront donc en net 7,5 sur 50 d'investissement, soit 15% de rendement

Les règles fiscales, quasiment partout dans le monde, apportent un intérêt additionnel au LBO car les intérêts d'emprunt (2,5 dans notre exemple) sont déductibles du résultat fiscal.

Néanmoins, le recours au LBO augmente le risque pour les actionnaires en cas de problème. Si la valeur de la société diminue, l'impact sera démultiplié pour les actionnaires, alors que l'effet de levier se transforme en effet de massue. Pour ces raisons, les entreprises rachetées dans le cadre de LBO sont généralement des entreprises avec une visibilité très forte sur leurs profits futurs.

Exemples de LBO en France

Les LBO sont très fréquents, y compris sur des sociétés connues de tous. On peut ainsi penser en France à Picard (surgelés), à la chaine de bijouterie Histoire d'Or,

A l'étranger, les hôtels Hilton, Heinz dans l'alimentaire ou le fabricant d'ordinateur Dell ont été sous LBO.

Lien externe

• (fr)Idée reçue : "Le LBO c’est le pire de ce que propose la finance"

Accédez d'un seul coup d’œil au portail finance.